科创板新股上市的节奏在加快，10月30日和31日，上交所接连公布了三批科创板上市审议结果公告，共审议通过了苏州泽璟生物制药股份有限公司等7家公司的IPO申请。令投资者关注的是，过去三年半中，泽璟制药累计营业收入仅151万元，其中2017年收入还为零，而亏损额却分别达到1.28亿元、1.46亿元和4.4亿元，累计亏损7亿多元。今年上半年收入同样为零，亏损了3.4亿元。这意味着，泽璟制药将成为A股历史上首家亏损上市的企业。

泽璟制药成立于2009年，其实控人为美国迈阿密大学药理学专业博士、美籍华人ZELIN　SHENG（盛泽林）和复旦大学分子遗传学硕士陆惠萍。招股书显示，公司专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发，拥有多样化的产品管线，目前正在开发11个创新药物。

泽璟制药此次拟募集资金23.84亿元，全部投向新药研发项目、新药研发生产中心二期工程建设项目及营运及发展储备资金。

财务数据显示，2016年至今年上半年，三年半的时间，泽璟制药营业收入仅151万元，亏损额却达10.55亿元。对此公司表示，公司所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，尚未实现销售收入，并且未来一段时间内将持续亏损。公司未来仍需持续较大规模的研发投入，用于在研项目完成临床试验、药学研究、临床前研究及新药上市前准备等产品管线研发业务。

不过，如果上市之日起第4个完整会计年度依然亏损且营业收入低于1亿元，或净资产为负，则可能触发退市条件。

这样一家没有销售收入、却亏损累累的企业是如何获得上市审议通过的呢？科创板发行上市审核规则第二十二条第二款第（五）项规定：“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”也就是说，医药行业企业，有一项以上核心产品获准开展二期临床试验，即可申请在科创板上市。

曾几何时，A股IPO申请企业因为有盈利指标，而将一大批互联网龙头企业拒之门外，引来了众多投资者的吐槽。但如今，面对一家没有收入却巨额亏损的企业IPO，A股市场的众多投资者变得包容了。

业内人士认为，正是鉴于以前新股发行制度存在的缺陷，实施注册制试点、更注重科技创新能力的科创板，在制度设计上有了许多创新，充分体现了对科创企业的包容性和适应性，允许亏损企业上市便是其重要体现之一。因而，泽璟制药的成功过会无疑具有标志性意义。

实际上，在泽璟制药之前，已有首家同股不同权企业优刻得、首家红筹企业华润微电子在科创板IPO顺利过会。Wind统计显示，截至10月30日，科创板申报企业中（剔除终止审核企业），除泽璟制药外，采用第五套标准的公司共有5家，分别为“三+H”企业君实生物、神州细胞、前沿生物、天智航以及百奥泰，这5家企业目前处于已问询或已回复阶段。根据2016年至2018年的财务数据，上述企业除天智航有一年未亏损外，其他企业三年时间均处于亏损状态。

天风证券医药研究团队指出，科创板上市审核第五套标准强调的是公司的创新和技术能力，这为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境。优质科技创新企业得以借助国内资本市场迅速发展，普通投资者则能分享这些企业的成长红利。对于亏损企业，投资者还需要注意投资亏损企业存在的风险，包括可能退市的巨大风险。