来源：国际金融报
多名分析师在接受记者采访时普遍认为，交易所根据上市规则对财务造假的上市公司采取退市措施，属于监管的常规手段，且此前美国证券市场已有因造假而退市的案例，所以瑞幸咖啡或难逃退市处罚。
2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市，成为全球最快IPO的公司。不过，上市还未满一年，瑞幸咖啡于2020年5月15日就收到纳斯达克交易所通知，被要求从纳斯达克退市，这一同样惊人的速度或再次创下纪录。
北京时间5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，对于被交易所“勒令”退市，公司计划就此举行听证会，在听证会结果出炉前，瑞幸将继续在纳斯达克上市。据披露，自4月7日停牌的瑞幸咖啡将于美国东部时间5月20日上午7点（北京时间5月20日19:00）复牌。
“根据瑞幸咖啡的公开披露，目前公司也已根据阶段性调查结果，第一时间处理相关责任人、重组董事会、更新管理层、积极进行整改，但纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此我个人深感失望和遗憾。”5月20日凌晨，瑞幸咖啡董事长陆正耀发表个人声明。
实际上，在4月2日业绩造假暴雷之后，这个自创立之初起就面临着巨大争议的公司已留给外界太多疑问，其中第一个便是：瑞幸咖啡是否会被退市？
能否逃过“摘牌”处罚？
根据瑞幸咖啡在公告中的披露，纳斯达克要求瑞幸咖啡退市主要基于两点理由：
一是瑞幸4月2日披露虚假交易的信息引起公众利益担忧（上市规则5101）；
二是瑞幸此前未能公开披露重大信息，未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式（上市规则5250）。
对此，瑞幸咖啡在公告中称，公司计划向纳斯达克听证会专家组及时要求举行听证会。公司仍保持纳斯达克上市公司身份，等待听证会的决定，“公司不能保证专家组会同意公司保持上市公司身份的要求。根据通知，听证会通常安排在听证请求日期后约30至45天举行”。
那么，听证会会是瑞幸咖啡留在纳斯达克的“救命稻草”吗？
从事中概股上市业务的北京郝俊波律师事务所创始人郝俊波在接受记者采访时表示，“听证会等于给了瑞幸咖啡一次机会，如果通过这次机会，瑞幸咖啡能够提出足够的抗辩理由，成功说服纳斯达克改变要求瑞幸咖啡摘牌的这种决定，那么瑞幸就可以继续保留上市资格，如果不成功，瑞幸仍然还有机会再进行申诉。”
5月20日上午，《国际金融报》记者查询中国证监会官网留意到，在一篇日期为2013年3月份的有关纳斯达克交易所退市标准和退市程序介绍的文章中有提到，“如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）提请上诉……绝大多数情况下，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。但是，如果公司存在违规行为，包括未能及时发布定期报告等情况，纳斯达克推迟采取退市行动的宽限期将仅限于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯达克上市资格审查部的退市决定作出裁决。”
此外，上述资料亦显示，如果上市公司对纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）的决定表示不服，它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会（The Nasdaq Listing and Hearings Review Council）提起上诉（有时该委员会也会主动启动审查程序），如果上市公司对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服，最终它可以上诉到纳斯达克董事会（Nasdaq Board of Directors）。
“如果听证会的结果仍是退市，瑞幸咖啡选择逐层上诉，最终至纳斯达克董事会，这一过程花费的时间需视案件的具体发展状况。”郝俊波表示，“毕竟继续上诉所需花费的费用并不低，能够尽可能争取留牌的话，我认为这个费用还是有很大意义，当然具体还要看瑞幸咖啡自己的打算。”
如此看来，瑞幸咖啡是否会被“摘牌”并非朝夕之间。不过，多名分析师在接受记者采访时普遍认为，交易所根据上市规则对财务造假的上市公司采取退市措施，属于监管的常规手段，且此前美国证券市场已有因造假而退市的案例，所以瑞幸咖啡或难逃退市处罚。
如果最终的结局仍是被“摘牌”，瑞幸咖啡接下来将面临怎样的处境？根据一位投资人士的说法，一旦退市，瑞幸咖啡要不进入柜台市场或通过成本更高的个人私下交易，要不就是被私有化或是破产。
能否逃过“摘牌”处罚？
根据瑞幸咖啡在公告中的披露，纳斯达克要求瑞幸咖啡退市主要基于两点理由：
一是瑞幸4月2日披露虚假交易的信息引起公众利益担忧（上市规则5101）；
二是瑞幸此前未能公开披露重大信息，未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式（上市规则5250）。
对此，瑞幸咖啡在公告中称，公司计划向纳斯达克听证会专家组及时要求举行听证会。公司仍保持纳斯达克上市公司身份，等待听证会的决定，“公司不能保证专家组会同意公司保持上市公司身份的要求。根据通知，听证会通常安排在听证请求日期后约30至45天举行”。
那么，听证会会是瑞幸咖啡留在纳斯达克的“救命稻草”吗？
从事中概股上市业务的北京郝俊波律师事务所创始人郝俊波在接受记者采访时表示，“听证会等于给了瑞幸咖啡一次机会，如果通过这次机会，瑞幸咖啡能够提出足够的抗辩理由，成功说服纳斯达克改变要求瑞幸咖啡摘牌的这种决定，那么瑞幸就可以继续保留上市资格，如果不成功，瑞幸仍然还有机会再进行申诉。”
5月20日上午，《国际金融报》记者查询中国证监会官网留意到，在一篇日期为2013年3月份的有关纳斯达克交易所退市标准和退市程序介绍的文章中有提到，“如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）提请上诉……绝大多数情况下，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。但是，如果公司存在违规行为，包括未能及时发布定期报告等情况，纳斯达克推迟采取退市行动的宽限期将仅限于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯达克上市资格审查部的退市决定作出裁决。”
此外，上述资料亦显示，如果上市公司对纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）的决定表示不服，它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会（The Nasdaq Listing and Hearings Review Council）提起上诉（有时该委员会也会主动启动审查程序），如果上市公司对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服，最终它可以上诉到纳斯达克董事会（Nasdaq Board of Directors）。
“如果听证会的结果仍是退市，瑞幸咖啡选择逐层上诉，最终至纳斯达克董事会，这一过程花费的时间需视案件的具体发展状况。”郝俊波表示，“毕竟继续上诉所需花费的费用并不低，能够尽可能争取留牌的话，我认为这个费用还是有很大意义，当然具体还要看瑞幸咖啡自己的打算。”
如此看来，瑞幸咖啡是否会被“摘牌”并非朝夕之间。不过，多名分析师在接受记者采访时普遍认为，交易所根据上市规则对财务造假的上市公司采取退市措施，属于监管的常规手段，且此前美国证券市场已有因造假而退市的案例，所以瑞幸咖啡或难逃退市处罚。
如果最终的结局仍是被“摘牌”，瑞幸咖啡接下来将面临怎样的处境？根据一位投资人士的说法，一旦退市，瑞幸咖啡要不进入柜台市场或通过成本更高的个人私下交易，要不就是被私有化或是破产。
记者 马云飞 王敏杰
